前段时间，ChatGPT连上热搜火爆全网，AI更接地气的应用场景打开了人们对其未来前景的无限脑洞，与AI相关的半导体、软件开发、计算机等TMT行业成为当下的交易热点。

(资料图)

今年以来TMT板块交易高度拥挤，表现称得上是“一枝独秀”，通信、计算机、传媒收益率皆在30%以上，TMT板块的交易量几乎是整个A股的一半，不少机构认为TMT将会是今年最强投资主线没有之一。

图：沪深300与中证TMT指数年初至今涨幅 数据来源：Wind

然而近日，AI概念股集体走低，Chat GPT、算力方向领跌。当收益积累到一定程度的落袋为安也不难理解，但是作为机构心目中的今年最强主线，在短期调整后，未来还涨得动吗？

01.类比13年行情，23年的TMT板块怎么走？

进入今年以来，在没有了疫情的影响，宏观经济开始弱复苏，当大盘反弹3个月复苏行情走的差不多的时候，随着强预期与弱现实的纠缠，以ChatGPT为代表的AI科技成为当下最大的市场热点，大A由此进入了TMT领涨的结构性行情。

回溯历史，目前的情况，无论经济周期还是市场结构都与2013年颇为相似，而且在交易维度上，13年计算机、传媒等TMT板块带动创业板指起飞，当前AI技术让去年几乎被市场抛弃的TMT板块又成了香饽饽。

通过对2013年行情的演绎，机构们普遍认为23年这波TMT板块的行情较13年仍有一段距离，因此TMT后续仍具有一定上行空间。经国海证券测算TMT中当前表现最好的游戏板块，本轮股价和估值涨幅为81.2%和72.4%，而2013年表现最好的传媒板块，对应的股价和估值涨幅分别达到了107%和123.3%。

对于科技股而言，主打的就是一个炒未来、炒梦想，因此基于类似的宏观环境，历史上相同板块的涨幅与节奏具备一定的参考价值，这是目前机构看好TMT板块在今年还能继续涨的核心逻辑。

如今，ChatGPT的出现让AIGC大规模商业化有了足够的想象空间，但大级别行情多多少少都需要一定的业绩支撑。国海证券认为此番AI产业的行情可与2009年的智能手机、2013年的移动互联网以及2019年的新能源行业相提并论，而目前AI产业的复合年均增长率与表现最弱的新能源汽车相比仍有一定差距，业绩方面尚有发展的潜力。

数据来源：国海证券

除此之外，按照以往的经验，受产业周期驱动的成长行情往往会诞生相关领域的1年10倍股。甚至在14-15年间，中文在线涨幅高达30倍。目前的这轮TMT行情尚无十倍股的出现，因此从概率上来说，今年的TMT 板块可能会出现1年10倍股。

即便TMT是目前的投资主线，目前的点位依然存在一定的风险。粤开证券认为，今年的TMT板块仍然有较大上行空间，但参考2013年的历史行情，目前TMT板块的交易拥挤程度在短期内已达极值，后续交易热点短期内将有所扩散。由此可见，即便是最强主线，长期占据市场一半左右的交易量也是不正常的情况。

02.TMT板块中该如何选择行业？

继续回顾历史，2013年TMT板块中不同行业的表现分化较大，而且TMT板块内部也存在板块轮动，那么该如何在板块中选择细分行业呢？

根据目前机构主流观点，普遍在二季度看多电子和传媒两个板块。

看多电子板块的核心观点：

1.ChatGPT可接入插件促进算力芯片需求提高。

2.半导体国产替代。

3.华为新品发布，有望带动消费电子快速增长。

看多传媒板块的核心观点：

1.AIGC为内容生态带来新的机遇。

2.随着版号发放恢复正常，游戏市场复苏。

3.疫情过后影视院线市场回暖。

券商金股：晶方科技（国海证券、方正证券）、恺英网络（中泰证券、华西证券）、三七互娱（中泰证券、国海证券）、立讯精密（国海证券、华安证券）、海光信息（华泰证券）、华天科技（方正证券、光大证券）作者|李佳

编辑|黄绎达郑怀舟

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